El temor a una recesión sacude al gobierno de Claudia Sheinbaum

¿Qué pasó?

• La Secretaría de Hacienda ajustó a la baja su expectativa de crecimiento para 2026: el secretario Édgar Amador Zamora confirmó que la proyección oficial pasó de un crecimiento cercano a 3% a una previsión de 2.3%, en medio de señales de menor dinamismo económico.

• El ajuste ocurre después de que el INEGI reportó que el PIB oportuno cayó 0.8% en el primer trimestre de 2026 frente al trimestre inmediato anterior; a tasa anual, el avance fue de apenas 0.2%.

• La contracción fue generalizada: las actividades primarias cayeron 1.4%, las secundarias 1.1% y las terciarias 0.6% durante el periodo enero-marzo.

• A la presión por bajo crecimiento se sumó S&P Global Ratings, que ratificó la calificación soberana de México en BBB en moneda extranjera, pero cambió la perspectiva de estable a negativa por el deterioro de la flexibilidad fiscal, el bajo crecimiento y el aumento esperado de la deuda.

• La calificadora advirtió que la perspectiva negativa refleja el riesgo de una consolidación fiscal “muy lenta”, debido principalmente al bajo crecimiento, lo que podría elevar la deuda pública y la carga de intereses por encima de lo previsto.

¿Por qué importa?

• El cambio de perspectiva de S&P no implica una pérdida inmediata del grado de inversión, pero sí abre una ventana de riesgo: la agencia advirtió que podría bajar la nota de México en los próximos 24 meses si el gobierno no logra reducir sus déficits fiscales de manera oportuna.

• El bajo crecimiento limita el margen de Hacienda: si la economía se expande menos de lo previsto, la recaudación puede quedar por debajo de las metas, mientras el gasto social, el costo financiero de la deuda y los apoyos a Pemex y CFE mantienen presión sobre las finanzas públicas.

• El temor a una recesión no parte sólo del dato trimestral del PIB, sino de una secuencia de señales negativas: enero registró la peor caída del IGAE para un inicio de año desde 2009; el primer trimestre mostró contracción en todos los grandes sectores y analistas de Grupo Base y BBVA advirtieron que el resultado abre la puerta a nuevas revisiones a la baja del crecimiento.

Los detalles:

• S&P estimó que la deuda pública neta de México podría aumentar de 49% del PIB en 2025 a alrededor de 54% en 2029, una trayectoria que refleja mayores necesidades de financiamiento y menor espacio fiscal.

• La calificadora también proyectó que el déficit general del gobierno alcance 4.8% del PIB en 2026, en un entorno de economía débil y medidas fiscales para estabilizar precios de combustibles.

• Uno de los principales focos de riesgo sigue siendo Pemex: S&P parte del supuesto de que las amortizaciones de deuda de la petrolera serán cubiertas con transferencias del gobierno federal, pero advirtió que malos resultados operativos podrían obligar a mayores apoyos fiscales.

• Hacienda respondió destacando que México conserva el grado de inversión y que la ratificación de la nota refleja confianza en los fundamentos macroeconómicos e institucionales del país; sin embargo, la propia dependencia reconoció que el cambio de perspectiva obedece a una normalización fiscal potencialmente más gradual en un entorno de moderación económica.

• La debilidad venía desde el arranque del año: el IGAE cayó 0.9% mensual en enero, una contracción más profunda que la esperada por analistas consultados por Bloomberg, y el dato anual fue de apenas 0.5%.

El contexto:

• El gobierno de Sheinbaum intenta compensar la desaceleración mediante el Plan México, una estrategia de inversión pública, privada y mixta orientada a infraestructura, sectores estratégicos, autosuficiencia energética y fortalecimiento productivo.

• El problema es que la economía mexicana ya venía mostrando síntomas de fragilidad: Arena Pública reportó una entrevista con Sergio Kurczyn en la que el ex director de Estudios Económicos de Banamex advirtió que México “pierde capacidades para crecer y resistir choques” y que la economía se ha vuelto “más frágil”.

• Los Pre-Criterios de Política Económica de Hacienda ya habían colocado el crecimiento esperado de 2026 en un rango de 1.8% a 2.8%, pero el ajuste puntual a 2.3% confirma que el escenario oficial perdió optimismo frente al deterioro de los datos de actividad industrial.

• La administración enfrenta así un doble desafío: evitar que la desaceleración derive en una recesión y, al mismo tiempo, demostrar a los mercados que puede estabilizar déficit, deuda y pasivos de empresas públicas sin sacrificar inversión ni programas sociales.