La turbulencia en el mercado de bonos amenaza el grado de inversión de la deuda mexicana

¿Qué pasó?

• El rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos a diez años alcanzó este martes 5.04 por ciento, su nivel más alto desde julio de 2007, en medio de una venta global de deuda gubernamental.

• El incremento de los rendimientos ha sido impulsado por el repunte de los precios del petróleo, las presiones inflacionarias, las expectativas sobre las tasas de interés y una creciente preocupación internacional por los niveles de deuda y déficit públicos.

• El movimiento encarece la referencia global contra la cual se valúan créditos soberanos y corporativos, aumentando la presión financiera sobre economías emergentes como México.

• La turbulencia coincide con un momento de mayor escrutinio sobre la posición fiscal mexicana: Moody’s rebajó en mayo la nota soberana a Baa3, el último escalón dentro del grado de inversión.

• S&P, por su parte, mantiene la deuda mexicana en BBB, pero cambió en mayo su perspectiva de estable a negativa ante los riesgos derivados del bajo crecimiento, una consolidación fiscal lenta y mayores presiones sobre la deuda.

¿Por qué importa?

• Un entorno prolongado de tasas internacionales elevadas aumenta el costo de refinanciar deuda y reduce el margen fiscal de gobiernos que ya enfrentan déficits presupuestarios significativos.

• México conserva el grado de inversión, pero el riesgo surge de la combinación de condiciones financieras más duras con debilidades fiscales domésticas.

• Una eventual pérdida del grado de inversión podría limitar la participación de fondos institucionales sujetos a mandatos de calidad crediticia y elevaría la prima que pagan el gobierno y las empresas mexicanas para obtener financiamiento.

Los detalles:

• Moody’s redujo la calificación de Baa2 a Baa3 por el debilitamiento de la fortaleza fiscal, pero cambió la perspectiva de negativa a estable, lo que modera el riesgo de otra rebaja inmediata.

• Fitch mantiene a México en BBB- con perspectiva estable, también en el último escalón de su escala de grado de inversión.

• S&P mantiene una nota un escalón superior, BBB, pero su perspectiva negativa implica que observa riesgos de deterioro durante los próximos 12 a 24 meses.

• El Paquete Económico 2027 prevé que los Requerimientos Financieros del Sector Público disminuyan a 3.9 por ciento del PIB, frente a alrededor de 4.1 por ciento estimado para 2026.

• Hacienda proyecta que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público alcance 55 por ciento del PIB en 2027, mientras continúa el apoyo financiero del gobierno federal a Pemex.

El contexto:

• El mercado global de bonos atraviesa una venta generalizada: los rendimientos soberanos también han subido en Europa y Japón, reflejando preocupaciones por inflación, política monetaria y sostenibilidad fiscal.

• El bono del Tesoro de Estados Unidos a diez años funciona como una de las principales tasas libres de riesgo del sistema financiero mundial; cuando sube, tiende a endurecer las condiciones financieras para empresas y gobiernos fuera de Estados Unidos.

• El gobierno mexicano plantea una consolidación gradual del déficit para 2027, pero las calificadoras han advertido que el bajo crecimiento, las rigideces presupuestarias y el apoyo a Pemex dificultan estabilizar la trayectoria de la deuda.