Banxico reta al mercado con recorte de 25 pb a la tasa de referencia

¿Qué pasó?

• La Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) decidió este jueves 5 de noviembre reducir en 25 puntos base su tasa de interés de referencia, de 6.50 a 6.25 por ciento, con efectos a partir del viernes 6 de noviembre.

• La decisión se tomó por mayoría de tres votos contra dos. La gobernadora Victoria Rodríguez Ceja y los subgobernadores José Gabriel Cuadra García y Omar Mejía Castelazo respaldaron el recorte, mientras Galia Borja Gómez y Jonathan Heath votaron por mantener la tasa en 6.50 por ciento.

• El movimiento sorprendió a la mayoría de los participantes en la Encuesta Citi de Expectativas. De 35 especialistas consultados, 20 anticipaban que Banxico mantendría sin cambios su tasa de referencia.

• El banco central justificó la decisión por la continuidad del proceso desinflacionario, la ausencia de presiones relevantes de demanda y la persistencia de condiciones de holgura en la economía mexicana.

• Con el ajuste, el diferencial entre la tasa mexicana y el límite superior del rango objetivo de la Reserva Federal se redujo a 225 puntos base, después de que el banco central estadounidense mantuviera su rango de 3.75 a 4.00 por ciento en octubre.

¿Por qué importa?

• Banxico está asumiendo un mayor riesgo cambiario. Al reducirse el diferencial de rendimientos entre instrumentos en pesos y dólares, disminuye uno de los incentivos financieros para mantener inversiones denominadas en moneda mexicana. Esto puede incrementar la vulnerabilidad del peso ante episodios de volatilidad.

• La decisión revela una diferencia de criterios dentro de la Junta de Gobierno. Mientras la mayoría considera que existen condiciones para reducir el grado de restricción monetaria, dos integrantes prefirieron mantener la tasa sin cambios ante el entorno inflacionario.

• El banco central enfrenta un equilibrio delicado entre inflación y actividad económica. El recorte puede aliviar las condiciones de financiamiento, pero una depreciación cambiaria significativa podría trasladarse a los precios y complicar la convergencia hacia la meta de inflación.

Los detalles:

• Banxico revisó al alza su pronóstico de inflación general para el cuarto trimestre de 2026, de 3.5 a 3.7 por ciento. También elevó la previsión de inflación subyacente para ese periodo de 3.6 a 3.7 por ciento.

• Entre la primera quincena de septiembre y la primera de octubre, la inflación general anual aumentó de 3.42 a 3.62 por ciento, mientras la subyacente disminuyó marginalmente de 3.79 a 3.78 por ciento.

• En su comunicado, la Junta de Gobierno caracterizó el recorte como un ajuste puntual y señaló que mantener la tasa alcanzada durante un periodo prolongado sería compatible con la convergencia de la inflación hacia su objetivo.

• El banco central identificó entre los principales riesgos inflacionarios la persistencia de la inflación subyacente, una mayor depreciación del peso, las tensiones comerciales internacionales y las repercusiones de los conflictos geopolíticos.

• La institución mantuvo su previsión de convergencia de la inflación general al objetivo de 3 por ciento para el cuarto trimestre de 2027. El escenario está sujeto a riesgos, principalmente al alza.

El contexto:

• La Reserva Federal mantuvo en octubre su rango objetivo de tasas de interés entre 3.75 y 4.00 por ciento. La diferencia con Banxico se situaba en 250 puntos base antes del recorte mexicano y pasó a 225 puntos base después de la decisión.

• La reducción del diferencial de tasas se convirtió en un factor relevante para el mercado cambiario durante 2026. El peso acumuló una depreciación aproximada de 6 por ciento frente al dólar durante septiembre, en un entorno de ajustes monetarios divergentes.

• La decisión ocurre mientras la economía mexicana mantiene condiciones de holgura y riesgos a la baja para la actividad económica, factores que Banxico considera relevantes para calibrar la restricción monetaria.

• El recorte confirma que la Junta de Gobierno está priorizando su evaluación de las condiciones internas de inflación y actividad económica, aun cuando sus decisiones difieran de las de la Reserva Federal. Sin embargo, el mandato prioritario del banco central continúa siendo procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda.