Banxico: ¿Seguir recortando o contener la inflación?

El Banco de México (Banxico) ha recortado su tasa de referencia en 150 puntos base en lo que va de 2025 y se espera un nuevo recorte en junio. Sin embargo, esta estrategia plantea un dilema complejo: estimular una economía que muestra signos de desaceleración, sin sacrificar el control de una inflación que ha repuntado en los últimos meses.

Manuel Sánchez, Exmiembro de la Junta de Gobierno del Banco de México, señala para el podcast Norte Económico que la inflación anual en nuestro país, que cerró en mayo en 4.4 por ciento, se mantiene por encima del objetivo del 3 por ciento, y lejos de bajar, vuelve a niveles que no se veían desde hace un año. “La inflación no ha estado mucho tiempo por debajo del 4 por ciento y está regresando a su promedio más alto del último año”, afirmó Sánchez.

Inflación persistente en un entorno global desafiante

Este repunte se da en un contexto global marcado por un aumento del proteccionismo, especialmente en Estados Unidos, que ha impuesto aranceles y restricciones que elevan los costos de importación para México. “Los choques de oferta derivados de estas medidas aumentan la inflación importada y complican la tarea de Banxico”, explicó.

Por otro lado, la economía mexicana muestra una desaceleración sostenida, con el crecimiento del PIB cayendo de 4.6 por ciento a 0.6 por ciento anual desde finales de 2022. La inversión privada se contrae y el consumo privado se debilita, afectando el dinamismo económico. Sánchez advierte que “la desaceleración es estructural, no sólo coyuntural, y la política monetaria no puede resolverla sola”.

Banxico ha mantenido una política basada en una tasa real ‘ex ante’ elevada, permitiendo recortes siempre que la política siga siendo restrictiva en términos reales. Sin embargo, esta estrategia “binaria” puede subestimar la importancia del grado de restricción para controlar la inflación. “La comunicación del banco debe ser clara; si la inflación está por arriba del objetivo, explicar los recortes es crucial para no afectar la credibilidad”, destacó Sánchez.

Además, el riesgo de una estanflación -menor crecimiento con inflación elevada- se intensifica, especialmente por los choques de oferta derivados de aranceles, que pueden aumentar costos y frenar el crecimiento al mismo tiempo.

Ante este panorama, Grupo Financiero Banorte coincide con que Banxico continúe con recortes moderados, pero con mucha cautela y un enfoque claro en la evolución inflacionaria. La política monetaria debe ser flexible y acompañada de una comunicación transparente para mantener la confianza en la estabilidad económica del país.

La entrevista completa está disponible en Spotify, Apple Podcast y GF Banorte: